Приключения обесценивающейся валюты

МН Гордон (MN Gordon)
29. 01.2017

Adventures in Currency Debasement

С середины 2014 года индекс американского доллара преимущественно рос. Индекс доллара растет, когда американская валюта набирает силу (стоимость) относительно корзины валют, в которую входят евро, иена, фунт и некоторые другие валюты. И наоборот, индекс доллара снижается, когда американская валюта теряет в стоимости относительно валютной корзины.

В период с 30 июля 2014 года по декабрь 2016 года стоимость доллара, измеряемая индексом доллара, увеличилась с 79,78 до 103,30 – или на 29%. С тех пор этот индекс упал к отметке 100. Это падение произошло, в том числе, из-за слов Трампа о том, что доллар “слишком силен” и слов Секретаря Казначейства Мнучина о том, что доллар “чрезвычайно силен.”

Президент Трамп хочет, чтобы более слабый доллар помог его программе возврата производственных рабочих мест назад в страну. Его логика достаточно проста. Более слабый доллар сделает американский импорт более привлекательным на международных рынках. И наоборот, более слабый доллар сделает иностранный импорт в США более дорогим, а значит потребители будут покупать товары с надписью “Made in USA.”

К сожалению, побочные эффекты обесценения валюты в результате инфляции, валютных войн и пр. – гораздо более деструктивны для национального богатства, чем любые торговые преимущества, достигнутые этой мерой. В последние недели было написано множество статей, в которых приводились аргументы о том, что обесценение валюты – это неверная стратегия по увеличению богатства страны. Одно из лучших объяснений мы нашли на сайте Acting-Man в статье “Дональд и доллар.”

Мы не будем перефразировать уже написанное. Вместо этого мы отправимся за южную границу нашей страны, чтобы изучить эмпирический опыт, в процессе обретения которого кое-кто набил немалое количество болезненных шишек. Если нам повезет, мы научимся чему-нибудь.

Окончание Мексиканского Чуда

Мехико, если вы еще не бывали там, — это тот еще город. Численность его населения более, чем в 2 раза превышает численность населения Лос-Анжелеса. Лос-Анжелес по сравнению с Мехико – это город, посмотрев на который, хочется спать, а автострады Южной Калифорнии на фоне дорог этого латиноамериканского мегаполиса кажутся спокойными и организованными.

Доколониальные руины соседствуют со средневековой испанской архитектурой и современными небоскрёбами. Видеть все это в одном и том же районе – по истине удивительно. Но еще более удивительно узнавать, что случается, когда чересчур усердные правительства тратят сверх меры, а затем устраивают инфляцию своей валюте, чтобы заплатить по долгам. История Мексики может рассматриваться, как зловещее предупреждение о том, что может случится с Соединенными Штатами, правительству которых следовало бы вести себя более благоразумно в области финансов.

Как и экономика Соединенных Штатов, мексиканская экономика испытала период значительного роста в середине 20-го века. Период с 1930-го по 1970-й год был назван позднее экономистами “Мексиканским Чудом”. ВВП этой страны рос в среднем на 4,2% между 1929-м и 1945-м годом, а затем ускорился до 6,5% между 1945-м и 1972-м годом. Даже в инфляционные 1970-е большое количество добываемой в нефти и других ресурсов помогли Мексике удерживать рост ВВП на отметке 5,5% между 1972-м и 1981-м годом.

Но пик расцвета страны был достигнут в 1968 году во время Олимпийских игр в Мехико, а далее поток богатства начал иссякать. К концу 1970-х условия жизни большинства мексиканцев стали, скажем прямо, так себе.

Что пошло не так?

В течение 1970-х администрации Луиса Эчеверриа Альвареса и Хосе Лопеса Портильо очень сильно увеличили социальные расходы. Но главное в том, что они увеличили эти расходы за счет долга – прямо как администрации Джорджа Буша и Барака Обамы.

Во время этого периода долг Мексики взметнулся вверх более, чем на 300%, с $6 млрд. в 1970 году до $20 млрд. в 1976 году. Кстати говоря, национальный долг США увеличился с 2001 года до настоящего времени на 350%, с $5,7 трлн. до $20 трлн.

В результате этих бюджетных шалостей песо многократно девальвировался. Так, в 1954 году 1 доллар можно было купить за 12,50 песо, а в конце 1976 года за единицу американской валюты просили уже 20 песо. Эти девальвации практически уничтожили средний класс.

Затем в 1981 и 1982 годах нефтяные цены обрушились, а процентные ставки выстрелили вверх. После этого и началась настоящая чехарда. В 1982 году Хосе Лопес Портильо накануне окончания своего срока приостановил платежи по внешним долгам, девальвировал песо и национализировал банковскую систему, а также другие индустрии, которые сильно пострадали от кризиса.

Все мечты о быстром возврате к экономическому прогрессу исчезли. В период между 1983-м и 1988-м годом ВВП Мексики рос в среднем на 0,1% в год. В то же самое время инфляция увеличилась до 100% в год.

К началу 1990-х годов показалось, что Мексика наконец перевернула эту страницу истории и начала новую жизнь. После 12-ти лет экономических неурядиц страна созрела для экономического бума. К тому моменту было одобрено соглашение NAFTA, и каждый в мире знал, что Мексике предстоит стать объектом инвестиций. И тогда иностранные инвестиции заполонили страну, повысив курс песо.

Администрация Президента Карлоса Салинаса де Гортари не могла поверить своему счастью. Как и любое другое правительство, окажись оно в подобной ситуации, правительство Мексики начало тратить посыпавшиеся на него деньги, а затем оно потратило немного еще. После этого ситуация начала быстро выходить из-под контроля. 23 марта 1994 года президентский кандидат Луис Дональдо Колосио-Мурриета был убит во время его предвыборной компании в Тихуане.

К концу 1994 года дефицит мексиканского бюджета составил 7% от ВВП страны, и центральный банк был вынужден вмешаться, чтобы поддержать фиксированный курс национальной валюты к доллару США. Иностранные инвесторы, увидев это, начали выводить свои капиталы из страны, в результате чего песо отвесно рухнул. В течение одной недели песо потерял 44% к американскому доллару. Мексиканская экономика устремилась за собственной валютой.

Приключения обесценивающейся валюты

Валюты, циркулирующие и к северу, и к югу от Рио Гранде – уже не те, что были раньше. Еще несколько поколений назад эти валюты были надежны и крепки. Теперь эти валюты стали ненадежными, как и обещания нынешних политиков. Мы это знаем не по историческим книгам и не по слухам, а по оставшимся с тех времен честным серебряным долларовым монетам и серебряным песо.

Монета «Peace Dollar” – это серебряный доллар, отчеканенный в США в 1920-х годах. Эта монета содержит 0,77344 тройских унций серебра. Другая монета – это “Un Peso” – мексиканский серебряный песо. В нем содержится 0,3856 тройских унций серебра.

Обменный курс устанавливался очень просто. Исходя из количества серебра, содержащегося в монетах, два песо были эквивалентны одному доллару. Сегодня и песо, и доллары – это обычные долговые расписки, выпущенные центральными банками соответствующих государств. Стоимость теперешних валют является производной от их послужного списка, размера армии страны, эмитирующей ту или иную валюту, а также определяется степенью уверенности рыночных участников в возможности правительств обслуживать свои долги.

Сегодня за один доллар можно купить за 21,32 песо. Как вы видите, за последние 90 лет мексиканское правительство хуже справлялось с денежной политикой, чем американское правительство. Но если взять за отправную точку серебро, то картина меняется…

В 1920-х для покупки унции серебра нужно было отдать $1,29, сегодня эта цифра увеличилась до $16,75. Это означает, что цена серебра выросла в долларовом измерении на 1198%. В песо ситуация выглядит еще плачевнее. В 1922 году вы могли бы купить унцию серебра за 2,58 песо, а сегодня для этого вам потребуется 357,11 песо. Таким образом, цена серебра, номинированная в песо, с тех пор увеличилась на 13 741%.

Вам не потребуется много времени для путешествий по улицам Мехико, чтобы понять, что в суматохе и суете правительство Мексики не только лишило песо изрядной части его стоимости, но и лишило страну среднего класса. Куда бы вы не посмотрели, вы не найдете его. И если вы обратите свой взор на север, вы сможете увидеть быстро исчезающие свидетельства былого существования среднего класса в Америке.

И вот в чем дело…

Президент Трамп планирует построить стену вдоль южной границы страны, чтобы не допустить в США нелегальных иммигрантов из Мексики и стран Центральной Америки. Мы не оспариваем намерения Трампа и его желание вернуть Америке былое величие. Но все же, мы должны указать, что он присматривается к схемам по девальвации валюты, которые применялись в свое время у наших южных соседей, в результате чего и возникли все эти многочисленные иммигранты, потянувшиеся на север.

Без сомнений, Мексика предлагает превосходный учебник, который рассказывает о том, что нужно делать правительству для того, чтобы превратить жизнь гражданского населения своей страны в руины. Однажды — и возможно скоро – похожие последствия правительственных шалостей с деньгами можно будет наблюдать к северу от Мексики. Для многих разрушающихся урбанизированных и индустриальных районов Америки, а также для маленьких городов и заброшенных ферм центральной части США, эти последствия уже проявились десятилетия назад. Обесценивание доллара с целью восстановления благополучия только ускоряет упадок.